本月初，天天投在《一文讀懂40家上市公司、專項教育基金、BAT如何布局教育?》一文中對國內教育市場的投資布局進行了梳理。在所有的投資事件中，并購因其力度之大、見效之快等因素，在整個教育棋局中格外顯眼。
公開數據顯示，過去兩年中，國內教育行業并購事件超過80起，成交規模逾250億元人民幣，2016年較2015年增長接近50%。天天投選取了從2015年到2017年2月，國內教育領域的58起代表性并購事件進行分析。發現其中來自于非教育行業上市公司的并購案例達30個，涉及資金在150億元以上，占比70%以上。
在這58起案例中，上市公司跨界收購教育資產的案例接近教育并購案的一半，在這看似風馬牛不相及的投資背后，究竟暗藏著什么玄機?與同行業之間的并購相比，這類結合所面臨的挑戰性有何特殊之處?域外基因的注入，對教育行業本身的秩序以及收購方原有主營業務又將帶來什么影響?
本文結合具體案例，從以上幾個方面對上市公司跨界收購教育資產的現象進行解讀。此處的“跨界”指的是上市公司原主營業務本身不含教育模塊，亦不從事證券、投資、銀行類業務。
1. 什么樣的上市公司在跨界收購教育資產?
從上表可以看出，對教育資產進行跨界收購的上市公司多來自于信息技術行業。一方面，教育信息化的趨勢使然;另一方面，受經濟形勢和技術周期的共同影響，信息服務和相關硬件缺乏足夠的增長動力，在某一時間段甚至出現了下滑的趨勢，原主營業務已經不足以支撐好看的財報表現。
以威創股份為例，該公司成立于2002年，并于2009年11月上市，原主業為大屏幕數字顯示拼接墻的生產和銷售2014年開始，公司凈利不斷下滑，主業開始走下坡路。當年三季度和君咨詢戰略入股，2015年初開始收購教育資產，同年實現營收回升。
2. 上市公司跨界并購教育資產有什么特點?
由于原主體業務增長乏力的上市公司切入教育行業，其直接目的就是希望能夠通過擴展教育業務帶來新的增長點。最明顯特點就是專注于某一細分領域進行集中收購，此類上市公司的“野心”很大，即通過并購現有的優質教育資產，快速搶占市場，在某一教育分支形成自己的勢力，通過進一步整合資源樹立自己的行業地位，從而給自己打造一個原有主營業務之外的第二極。
這一類型的并購在幼教、K12教育、留學服務與教育信息化細分領域都有發生，威創股份、拓維信息、電光科技、文化長城可作為相應的代表。
除了為業績尋求第二驅動力以外，也有不少上市公司將教育資產作為原有業務的拓展，此類并購多發生于軟硬件服務類公司。從一個側面反映出，信息行業開始從技術占絕對主導開始逐步向內容傾斜。
3. 哪些教育資產更受非教育行業上市公司歡迎?
上文我們已經談到，跨界并購的上市公司更傾向于集中力量專攻某一細分領域，具體的分支多與原主營業務之間存有潛在聯系，如軟件和信息技術服務業的上市公司對從事教育信息化業務的資產會更有興趣。此外，處于藍海階段的細分領域或規?？深A見的剛需市場更受跨界收購的追捧，威創股份、拓維信息和勤上光電所布局的幼教、K12和留學都是很好的例子。
至于細分領域內的資產，這些上市公司的策略與中后期投資基金類似，位于同類產品前列的的品牌性公司會倍受跨行業戰略收購的歡迎。部分原因在于，對于跨界進入教育行業的上市公司而言，其原本在業內的資源十分有限，收購成熟品牌的好處是跳過了市場培育環節，直接進入資源搶占階段，能更快速地完成市場切入。
4. 如何協調原有主營業務與教育業務之間關系?
與教育領域資本不同，上市公司的跨行業并購所面臨的最大挑戰可能是原有業務與新業務之間的協調問題。資本、精力的分散會不會讓限制原有業務的發展?教育板塊如何發力才能與原有業務對接實現協同發展?
以原有業務為主體，通過并購對其在教育內容上進行針對性拓展可以說是較為穩健的投資方式。兩者之間的利益結合點更容易實現協同效應，比如傳媒企業拓展教育板塊，信息企業增加教育服務等。
以紅纓教育和金色搖籃對威創股份的業績承諾為例，2015年度紅纓教育實現凈利潤5648萬元，截至2015年12月31日紅纓教育的加盟幼兒園數量為2500家，超前完成對賭協議內容;2015年度8-12 月金色搖籃實現凈利潤1128萬元，順利完成2015年度8-12月的業績承諾。另外，根據滿意度調查，被調查園所普遍認為加盟紅纓帶來的業績改善約為20%，續約率在80%以上。
以上，我們可以看到，上市公司跨界收購教育資產的動因，或源于主體業務的拓展，或源于企業轉型以尋求雙輪驅動的需要，盡管在原有資源上鋪墊上與教育資本有一定差距，但只要資源配置得當，戰略部署清晰，原有業務與教育業務之間依然能夠協同發展、相得益彰。
