核心觀點2018年教育行業整體穩健發展,各個板塊內生+外延齊發力,實體學校板塊招生人數/學費內生增長、外延并購共同支撐業績加速增長;職業教育板塊,公考培訓兩大龍頭上市穩步推進,其他外延轉型實現落地標的實現業績爆發。2018上半年西南證券(600369,股吧)現代服務團隊率先提出從確定性到成長性教育行業投資框架,率先提出了明確的投資建議:港股通資金配置需求下,市值不大但確定性最強的教育板塊可以把板塊當底倉配置,先于市場堅定推薦中教控股、睿見教育等優質行業標的,其中中教控股上半年股價漲幅/振幅分別達到100%/150%。
8月12日《民辦教育促進法實施條例(送審稿)》發布,西南現代服務團隊及時對《送審稿》可能帶來的影響進行定性+定量分析,積極通過行業專家等渠道深入解析民辦教育發展現狀及未來發展方向,并繼續堅守內生業績增長確定性較強的行業龍頭。10月20日,財政部、國家稅務總局等部門起草《個人所得稅專項附加扣除暫行辦法(征求意見稿)》正式發布,新個稅法減免政策覆蓋學歷教育、非學歷教育(職業培訓)等領域,覆蓋范圍較廣,預計將一定程度上提升教育行業的市場需求,建議重點關注學歷教育相關龍頭標的(中教控股等),及職業教育標的(百洋股份(002696,股吧)等)。
2019年政策情緒面影響有望消化,我們繼續看好民辦教育各細分板塊質優龍頭:
高教板塊:行業龍頭業績增長穩健、外延持續落地,稀缺性或逐漸體現,重點推薦標的:中教控股(0839.HK),關注中國新華教育(2779.HK)、宇華教育(6169.HK)、民生教育(1569.HK)、希望教育(1765.HK)。
K12板塊:自建式擴張能力卓越,政策風險凸顯已上市標的資源稀缺性。重點推薦標的:睿見教育(6068.HK)、楓葉教育(1317.HK),關注天立教育(1773.HK)、凱文教育(002659)。
職業教育板塊:積極關注公考培訓龍頭標的華圖教育、中公教育上市進程:公考培訓百億空間下盈利能力強勁龍頭或持續受益。其他校外培訓板塊關注藝術設計IT培訓龍頭百洋股份(002696)、早教領域龍頭三壘股份(002621,股吧)(002621)、教育信息化龍頭視源股份(002841)。