教育推廣投入影響利潤，AI+教育爆發值得期待
公司2016年營業收入為33.2億元，同比增長32.75%，歸屬于母公司所有者的凈利潤為4.79億元，同比增12.69%，略低于市場預期。2016年公司在教育等人工智能重點應用領域采取了“應用免費推廣+增值運營服務”的創新模式，主動進行市場占位布局。盡管公司在上述領域的戰略布局導致本期研發和市場費用增加較大，影響了當期稅后利潤增幅，但對提升產業領導者地位，保障未來可持續發展和長期盈利能力奠定了扎實的基礎。
智學網和智慧課堂齊發力，完整AI+教育體系已經形成
依靠在語音和人工智能方面強大的技術實力，公司在云和端兩頭布局，搶占在線教育市場入口，已經構建了從考試到評價、到課堂教學、到資源平臺，云端以及面向個人學習的完整體系。智慧課堂方面，公司去年8月啟動“1520戰役”，智慧課堂未來將成為公司人工智能結合教育的重要入口。
智學網推廣取得較大進展，全國范圍內已經與近百個地市/區縣簽訂長期服務協議，平臺用戶突破1500萬，覆蓋學校超過10000所，全面實現了教學、考試、測驗、練習和作業等大數據的常態化采集和分析，以及個性化學習推薦，為公司教育業務的爆發式增長奠定了良好的勢能和價值源泉。
訊飛超腦計劃緊抓AI技術源頭，訊飛開放平臺積聚AI產業生態公司在以“從能聽會說到能理解會思考”為目標的訊飛超腦項目上持續加大投入，在感知智能、認知智能以及感知智能與認知智能的深度結合等領域均取得顯著的研究成果，保持了人工智能的核心技術上的領先地位。同時，在訊飛開放平臺上持續投入，構建以科大訊飛為中心的人工智能產業生態，目前在線日服務量超30億人次，合作伙伴達到25萬家，過去18個月總用戶數(獨立終端數量)超9.1億。訊飛超腦的各項成果，為人工智能在產業層面的應用爆發奠定了扎實的基礎。
第三次限制性股票激勵覆蓋面廣，業績考核指標較高彰顯公司發展信心公司第三次限制性股票激勵計劃公布，授予的激勵對象共計948人，本次股權激勵計劃覆蓋范圍之廣創歷史之最，結合之前兩次激勵計劃，目前覆蓋人數已達公司總人數的50%以上，公司將核心人才利益深度綁定，有利于激發員工積極性，與公司共享發展紅利。此激勵計劃業績考核目標遠超計算機行業增速，科大訊飛作為國內人工智能龍頭，公司人工智能技術浪潮的到來信心堅定，公司未來發展值得期待。
人工智能技術持續創新，AI+教育即將爆發，維持買入評級
我們預計公司2016-2018年的備考凈利潤分別為4.79億元、6.23億元、8.10億元，對于當前股價PE84、64、50倍。公司作為人工智能核心技術引領者，憑借深厚的產業、技術和數據積累，人工智能教育領域變現可期，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟不達預期，人工智能進展不達預期。
