回看 2021 年上半年教育行業，用「焦慮」兩個字形容最貼切。圍繞「雙減」，各種政策傳言散布，眾人在焦慮中等待，隨著「傳言」慢慢落地成現實，眾人在焦慮中謀求出路。
資本有最敏銳的嗅覺，2021 年上半年教育行業的投融資數據如實白描了「焦慮」兩字。據多鯨教育研究院統計，2021 年上半年教育行業共發生投融資事件 133 起，投融資總額約 145 億元，相較于 2020 年上半年教育行業 125 起融資事件數，漲幅約 10%，但融資總額卻大幅縮水近 26% ，總體上多是小股資金的分散嘗試，難下重注。其中，開年兩個月，投融資數近 60 起，金額超過 60 億元，占了上半年總數的近一半，可謂亮眼。但到三月份，「雙減」政策傳聞四起，資本謹慎觀望，投融資數據迅速下跌。而隨著不利政策陸續公布，投融資數據更跌入谷底，創下近六年新低。
相較于其他行業，教育受政策影響更深，一項政策的出臺能立馬將某個教育細分賽道推向風口，也能讓某個細分賽道瞬間降至冰點。借由 2021 上半年中國教育行業一級市場投融資數據抽絲剝繭，教育行業的未來究竟將走向何方？
K12 教育是學前教育至高中教育的縮寫，現在普遍被用來代指基礎教育，本文中的 K12 教育分析對象主要為小學至高中階段的校外學科輔導教育。
2021 年上半年，近年大熱的 K12 賽道，其投融資表現在愈發嚴苛的政策約束下略顯疲態，僅完成了 12 筆融資。受政策影響，融資事件與大額投資都集中在第一季度。5 月 21 日《關于進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》審議通過的消息讓冰冷的 K12 教育行業跌入谷底，大量教育企業選擇斷尾求生，或裁員或關?；蜣D型，不一而足。
相對于以往 K12 賽道動輒數十億的投融資，資本在感受到政策的壓力后變得更加謹慎，觀望態度明顯，多只是小額資金試水。純 K12 學科教育項目的投融資屈指可數，獲投項目更多位屬產業鏈上下游或者歸于 K12 賦能平臺。K12 教育之花在經過之前巨額的資本澆灌之后短暫盛開，現在已面臨停水的窘境，政策持續趨嚴，勢必需要轉型尋求新的生機。
究其根本，校外培訓機構部分取代校內教育的職能，不利于教育的公平和普惠。同時，過度的學科輔導傾向培養應試型人才，不利于真正的人才選拔。而昂貴的課外輔導費用，加重家庭經濟負擔，降低家庭生育意愿，也與國家為優化人口結構而出臺的「二胎」「三胎」政策相悖。因此國家對整頓教培行業、控制資本流入、促進教育公平的行動仍將持續，預計未來會出現更嚴格的政策和更強的執行力度。
與此同時，K12 教育行業總體市場規模勢必縮減。多鯨資本合伙人葛文偉預測，校外培訓市場總體規模將從萬億級規模下降 40% 左右。相應地， K12 單賽道將難以支撐千億市值公司。以猿輔導為例，2020 年猿輔導瘋狂吸金超 35 億美元，投后估值 170 億美元，千億市值公司呼之欲出。但隨著 K12 政策不斷收緊，公司難以延續高增長態勢，估值勢必會嚴重下滑。
而不論是對 K12 賽道的頭部公司又或者中腰部機構，國家的監管政策一直是懸在頭頂的達摩克利斯之劍，在監管力度趨嚴的當下，K12 教育已到轉型之年。
如何轉型？從底層而論，校外培訓機構要認清定位，做好校內教育的補充，積極關注進校及其上下游的市場機會。此輪對校外培訓機構的大力整頓過后，預計將有一部分資質不清與存在違規行為的校外培訓機構出清，但促進教育公平需要在限制校外培訓供給的同時，配套提升校內教育的競爭力，加強學校的教育功能。目前公立校內的教育科技水平還有待提升，所以教育科技大有可為，科創類企業及輔助公立校的在線技術平臺類企業的發展可以與公立校形成有效配合，提升國民整體教育技術水平。
此外，6 月 2 日，教育部發布《關于推廣部分地方義務教育課后服務有關創新舉措和典型經驗的通知》，宣布開展中小學生課后服務試點工作。中小學課后服務時間的延長或將催生出新的服務采購需求。在此背景下，能積極主動尋求合作機會，可提供課后教育服務、校園服務、素質教育內容等教育機構將迎來新的市場機會。
進校之外，適時開拓轉型之道。國家對 K12 校外培訓的大力監管與對職業教育及素質教育的大力提倡形成了鮮明對比。教培機構若想擺脫政策約束，應順應大勢適時轉型或拓展素質教育或職業教育。目前，部分 K12 教育機構已開始了相關布局， 高途教育將業務重心轉移至成人教育，推出并大力發展職業教育產品高途在；大山 KIDS 撕掉「英語」標簽選擇 STEAM 教育等。
出海業務也是破局良策。在國內 K12 教育政策收縮期間，海外在線教育需求業務或會崛起，利用現有國內市場積累的運營經驗和模式優勢，拓展海外市場或會成為新的增長點。但同時，在線教育也存在機構資質良莠不齊、虛假宣傳、廣告過度投放等亂象，可以預想國家對在線教育的監管也將提上日程。
職業教育是指對受教育者實施可從事某種職業或生產勞動所必須的職業知識、技能和職業道德的教育。職業教育按照「是否頒發畢業證書、結業證書、肄業證書等國家承認的學歷證書」的標準，可分為學歷類職業教育和非學歷職業教育。
此前，由于細分賽道眾多、單賽道天花板有限、已有巨頭占領行業高地等原因，導致職業教育的投融資狀態相較于其他賽道一直不溫不火。但回看 2021 年上半年，職業教育共發生融資 38 筆，融資總金額破 50 億人民幣，相較于其他教育細分賽道，無論是融資金額還是投融資數量，均名列前茅。尤其是第一季度，職業教育發生數起億元級別以上的融資項目。融資類型中，又多見戰略融資：如會計學堂接受正保遠程教育的戰略投資，與正保實現優勢互補，完善產業布局；華職教育引入山東文投和大眾文投的投資，實現產融互動的發展戰略；騰訊投資多次出手，尋求所投項目形成與騰訊課堂的產業協同優勢，穩固其職業教育平臺的優勢地位。
職業教育為什么火了？政策端，東風又起。《職業教育法》大修，從立法層面賦予了職業教育與普通教育同等重要地位，提高了社會對于職教的認可度。無論是職教還是普教，「我們都有光明的未來」不再是戲言?！睹翊俜▽嵤l例》靴子落地，進一步明確了對職教的扶持。同時，教育部發文聲明新增教育經費要向職教傾斜，進一步完善中職學校生均撥款制度，各地中職學校生均財政撥款水平可適當高于當地普通高中。財政支持力度顯著提升，利好職教。
需求端，高技能人才缺口巨大。「十四五」開局之年，伴隨著產業不斷升級，我國對新一代信息技術、新材料等領域的人才需求不斷加大。低端制造業的人口紅利結束，而高端技術人才存在較大缺口。截至 2020 年底，我國技能勞動者超過 2 億人，其中高技能人才占技能人才的比例只有 28%，而職業教育是填補高技能人才缺口的重要手段。
同時，就業壓力加劇，傳統招錄考試培訓迎來機遇。后疫情時代，外部環境復雜多變，就業壓力加劇，公務員、教師等穩定性強的職業大受追捧，公考、教招、考研等招錄考試的培訓需求剛性并持續增長。2021 上半年，資本市場上招錄考試培訓企業的表現在職教賽道中也頗為亮眼，粉筆公考、導氮教育、課觀教育、犀鳥課堂都斬獲了億元級別的投資。
此外，財商教育市場火爆，值得注意。疫情期間，眾多行業停工、經濟下行嚴重，挫傷了居民收入，也催生了大家進行合理儲蓄和財富管理的意識，掀起了全民理財風。但我國并沒有系統性、普及性的金融知識教育，許多新入市的理財小白成為了待割「韭菜」。財商教育企業抓住在線教育的風口，進行大量廣告投放，闖入了大眾的視野，也博得了資本的信任。今年上半年，爾灣科技共獲兩輪投資，單輪融資金額高達 1 億美元。
可以預見，未來職業教育資本滲透率會進一步提高，龍頭公司將借助資本加速行業整合。與 K12 教育的政策收緊不同，職業教育行業政策利好依舊，成為資本避險的港灣，關注度迅速提升。隨著職教體系建設日趨完善，以及政策紅利逐漸釋放，未來資本與職教的聯系也將日益緊密。一方面，新興行業的人才技能培訓將會受到密切關注；另一方面，以招錄、考證為代表的職業培訓賽道已經跑出龍頭企業，將會借助資本力量跑馬圈地，加速行業整合。而 K12 教育企業加快職業教育擴張之路過程中，一方面，部分 K12 企業自行布局職業教育業務，如高途教育大力發展高途在線，網易有道成立「有道成人教育事業部」；另一方面，以新東方為代表的 K12 企業花大手筆投資職業教育公司如爾灣科技、導氮教育、課觀教育等，未來也許會出現橫跨多個細分賽道的教育巨頭。
發展模式方面，實現跨地域發展是職業教育企業成長的關鍵因素，在線模式又是跨地域發展的重要推動力量，資本對于在線職教的關注度也明顯高于線下職教。因而職業教育機構將重點布局 OMO 模式。尤其隨著線上流量成本高企，職教機構仍需利用線下場景獲客。如導氮教育能在一眾公考巨頭中迅速崛起，很大程度上就是得益于其獨特的地推獲客模式。
此外，近幾年，產教融合和校企合作在國家政策中被反復提及。2017 年底，國務院出臺深化產教融合文件，「職教 20 條」、《職業教育法（修訂草案）》也均從政策層面鼓勵產教融合和校企合作。而隨著產教融合的模式逐漸發展為企業與全產業鏈的合作，最具競爭力的職教公司將會是一站式的生態型公司。
教育信息化有兩層含義：一是把提高信息素養納入教育目標，培養適應信息社會的人才；二是把信息技術手段有效應用于教學管理與科研，注重教育信息資源的開發和利用。校內市場的教育信息化占比非常高，也是本文的主要分析聚焦點。
2021 年上半年，教育信息化領域共發生融資 21 起，總金額超過 8 億元。融資輪次集中在天使輪、Pre-A 等早期輪次。從已披露的金額來看，除了暗物智能 DMAI、校管家和東軟睿新所獲單筆融資過億以外，其他項目所獲金額不高。
教育信息化賽道的爆發要回溯至 2020 年春，疫情發生，「停課不停學」，教學被迫移至線上，也暴露了校內教育信息化在硬件基礎、平臺建設等方面的諸多問題。此后，一系列宏觀政策進一步加大了對于教育信息化的扶持力度。教育部 2021 年工作會議更強調要深入實施教育信息化 2.0 行動計劃，加快推進教育專網建設，普及數字校園建設與應用。
過去，伴隨著復雜的招投標流程、強資源上市以及教育信息化賽道傳統教育公司的十億天花板，教育信息化賽道被詬病為體系復雜、場景各異、需求多元、環節漫長，導致同質化嚴重、渠道為王、管理為主、硬件為先。而與教育信息化 1.0 時代注重搭建新基建、推動硬件設備普及化、追求覆蓋率和下沉率相比，教育信息化 2.0 時代，國家提出「三全兩高一大」的建設目標，焦點由硬件基礎轉向軟件和數據。相應地，投資方的目光也隨之發生改變，從 2021 年上半年獲融資項目來看，從事軟件系統平臺開發業務的企業超過 90%，具體包括校園安全管理、教學直播平臺、教學管理系統等?？梢灶A見，教育信息化 2.0 時代將是軟件的時代。
此外，教育信息化 2.0 時代被視作互聯網與教育的融合，眾多互聯網企業也搭上了這一快車。一方面，BAT 等大廠利用自身的技術優勢和強大的流量平臺，親自下場，搶灘教育市場，加劇了本就激烈的競爭。另一方面，這些企業深耕多年，以戰略投資者的身份入局，攪動風云。2021 年上半年，騰訊多次對教育信息化企業進行戰略投資。以有贊為代表的電商 SaaS 龍頭也開始關注教育信息化業務，為校管家拋出了 1.3 億人民幣的投資橄欖枝。
當下，教育信息化經費占財政性教育經費的比例超過 8%，且呈現逐年增長的趨勢。當政策紅利依舊，財政支出持續加碼，未來，教育信息化賽道將呈現以下趨勢：
回歸教育本源，注重高素養師資培育。教育信息化的過程只是教育工具層面的改進，落實到教學領域，老師傳道授業解惑的角色不會改變也不可替代。而專業的使用者才能夠更好地發揮工具的力量，實現教學效率的提升。因此，通過學歷提升和在職培訓等方式培育具有智能化素養的師資力量、增強教師對信息技術和網絡資源的應用能力是教育信息化的必然趨勢。
系統集成商占領行業高地。教育信息化行業的軟、硬件產品的興起和進校時間都不同步。目前，校內市場硬件配備已經逐漸完善，優質的軟件管理系統成為主流需求。但軟、硬件產品面臨著數據接口匹配度低，系統應用不流暢等問題。對于渠道依賴性強、產品同質化程度高的教育信息化行業而言，很多廠商都可以結合自身的資源優勢向系統集成商的方向發展，拓寬服務的范圍，豐富產品體系，提供完整的教育信息化解決方案，提升企業的競爭力。
校外校內聯動協同加強。隨著教育信息化推進速度加快，市場也從關注進校本身向服務商和工具商轉移，未來公立校信息化的趨勢會演變為注重效果和效率的提升，充分考慮不同人群的需求，提高軟、硬件設施的可用性和易用性。教育信息化作為校內配套服務，必然會從校內轉向校外。隨著市場化的演進和時間推移，校外體系會逐漸壯大反向對校內產生影響，形成聯動協同。
早幼教廣義上指人從出生到學齡前階段的教育，涵蓋素質培養、親子互動、幼升小教育等領域，大致可分為 0 至 3 歲的幼兒托育和 3 至 6 歲的幼兒園教育。
2021 上半年早幼教賽道投融資情況整體趨冷，獲得融資的機構共計 15 家，但較受疫情影響的 2020 上半年略有上升，融資事件集中發生在一月，共計 8 件；此后，早幼教市場融資熱度驟降，三月、六月均未發生融資事件，二、四、五月分別僅有 2 至 3 起。
從融資金額上看，多家公司獲得億元人民幣以上大手筆投資，其余融資金額均為千萬級人民幣。早幼教行業發展逐漸成熟，整體融資輪次較為靠后。
縱觀早幼教行業近年發展，投融資數量曾逐步上升并在 2018 年達到頂峰，2018 年 11 月幼教新政加強了對營利性幼兒園的監管，民辦幼兒園失去資本證券化的道路，公益普惠性便成為學前教育發展的明確方向。早幼教行業整體融資熱度隨之下降，投融資數量快速下跌。
此后的早幼教政策延續了「學前新政」的收緊基調，在促進完善早幼教配備的同時加強了對幼兒園與校外培訓機構的監管。特別是今年 6 月 1 號，新修訂的《中華人民共和國未成年人保護法》正式實施，禁止學校、幼兒園與校外培訓機構合作為未成年人提供有償課程輔導，同時規定幼兒園、校外培訓機構不得對學齡前未成年人進行小學課程教育。上半年雖然有五家幼兒英語啟蒙機構獲得融資，但截至發文，教育部辦公廳已對「雙減」中出現的「學科類」和「非學科類」作進一步解釋。由此來看，幼兒英語啟蒙發展前景堪憂。
相較于冰冷的幼兒園資本市場，托育行業先是在二胎政策推動下于 2010 年重新起步，后在 2018 年迎來爆發期。此后，托育相關政策意見頻出。2021 年上半年，十四五規劃出臺，明確表明托育市場的發展被列入國家重點任務；5 月底，「三胎政策」頒布，托育及早幼教的需求被推向新高點。但國家衛生健康委員會調查數據顯示，我國 0 至 3 歲嬰幼兒入托率只有 5% 左右，遠低于歐美發達國家。強烈的托育需求與極低的嬰幼兒入托率形成鮮明對比，昭示著現階段國內托育市場的巨大供給缺口與發展前景。
在國家政策監管趨嚴與疫情的雙重影響下，幼兒園資本化與嬰幼兒的學前學科培訓兩條路已然堵死，映照著托育的火熱發展，早幼教行業呈現明顯的冰火兩重天。
嚴管之下，仍有希望?？深A見的是，未來，早幼教行業將有兩大機遇：
幼教賦能平臺發展，在家長、幼兒園和平臺機構間架起新橋梁。從幼兒園端論，「學前新政」規定民辦幼兒園要嚴格向國家的普惠園看齊，其利潤空間將嚴重壓縮。民辦幼兒園如仍按目前發展路徑將無法可持續發展，企業必須進行業務轉型；從家長端論，兒童通過賦能平臺能夠享受多樣化的教育產品，家長通過 B 端幼兒園機構觸達平臺，有足夠的信任；從平臺機構端論，C 端付費，平臺需和幼兒園機構做合理的利益分配，幫機構提高收益。同時，幼教賦能平臺引入優秀幼教企業，給兒童和家長提供品類豐富的學習資源?？偠灾?，幼教賦能平臺有效的利用幼兒園資源優勢，滿足家長和學生多樣化的要求，提高優質教育資源的使用效率，符合早幼教行業的發展趨勢。
在線家長早教平臺發展，家庭教育成新風口。在幼兒學前學科培訓被全面限制的前提下，規避政策約束、建立針對父母提供家庭教育指導的在線家長早教平臺，或許將成為早幼教行業發展的一大方向。2019 年國務院發布《關于促進 3 歲以下嬰幼兒照護服務發展的指導意見》確立了「家庭為主，托育補充」的嬰幼兒照護基本原則，此類平臺順應政策，將培訓的主體從幼兒轉移到父母，培養家長獨立對孩子進行早教的能力。一言以蔽之，早幼教機構在保證優質內容的同時順應政策，靈活適時轉變方向是立足行業、持續發展的關鍵。
除上篇提及的 K12 教育、職業教育、教育信息化、早幼教賽道外，2021 年上半年，素質教育、國際教育、企業服務一級市場的投融資數據又呈現出哪些新特點、新趨勢？教育行業二級市場大盤表現如何？面對前所未有的行業大變局，上市公司又將何去何從？《多鯨行研 | 2021 上半年中國教育行業投融資報告》中篇及下篇即將發布，敬請關注。
