當“德隆系”的前高管紀曉文擔任董事長、朱小艷任董事的時候，外界一度猜測，幾輪重組后的群興玩具(002575.SZ)或將重現紀曉文操盤下瑞茂通(現名)30個漲停板的A股神話。但這次并沒有。
近期，群興玩具宣布終止作價29億元全資收購時空能源的重大資產重組事項，原因是交易雙方對此次重組的發行價格等核心條款未達成一致。自2014年起，群興謀求通過重組進行的三次轉型均告失敗，重組標的分別為手游、軍工(核電)、新能源(鋰電池)。但紀曉文表示，群興玩具將繼續在能源、環保、軍工、基建、數據、互聯網等領域拓展第二主業。
分析人士向藍鯨教育直言，如此盲目跨界實為變相賣殼，反觀A股其他玩具上市公司，向教育等泛兒童消費領域轉型后，各自打造出產業協同的全新模式，群興玩具恐將錯過這一文化教育產業爆發期。
玩具企業跨界教育，為什么被看好?前“德隆系”干將為何忽視群興玩具在這方面的轉型?這兩個問題背后，需要重新理解整個兒童消費市場。
玩具產業陷入頹勢，兒童消費方興未艾
當前，A股以玩具為主營業務的企業共計7家，除群興玩具外，還有星輝娛樂(300043.SZ)、奧飛娛樂(002292.SZ)、高樂股份(002348.SZ)、驊威文化(002502.SZ)、實豐文化(002862.SZ)、邦寶益智(603398.SH)。
這7家公司中，有6家公司位于汕頭市(高樂股份屬地揭陽普寧市，也緊鄰汕頭)，除邦寶益智外其他6家都在深交所上市，且均是創業板、中小板企業。盡管其中市值最高的奧飛娛樂已接近200億元，但整體上看，玩具業上市公司平均市值不到80億元，一定程度上也說明，玩具產業小而散，難出巨頭型企業。
此外，還有文化創意產業的美盛文化(002699.SZ)涉足玩具品牌運營，并持有美國著名玩具商JAKKS 19.5%的普通股股票。
近年來，中國玩具市場競爭日趨激烈，玩具企業受人工成本、原材料價格上漲等影響，玩具出口、內銷都面臨諸多壓力，上市公司業績出現不同程度的下滑。
一位證券分析師對藍鯨教育說：“玩具是勞動密集型產業，設計與材料工藝比較重要，有一個很關鍵問題，國內質量監控檢測、知識產權保護方面都比較差，玩具企業的品牌價值難以體現。導致市場最后變成惡性競爭，打價格戰，低附加值，甚至出現劣幣驅逐良幣。”
玩具類上市公司向何處轉型，是一個棘手的問題。玩具的用戶群體為兒童，數據顯示，我國14歲以下的兒童有2.2億，占人口總數的16.6%。
從單一的玩具設計、制造和銷售轉型到泛兒童娛樂文化消費領域，這被市場所看好。
“二胎的政策已經全面放開，孩子的消費品生產肯定也會被帶動起來。在教育方面，父母很早就開始為孩子砸錢，消費意愿很強，我覺得這是一塊很肥的市場。在這兩個大背景下，相關的兒童消費產業會有協同的效應。”奮毅資本合伙人王翎簫(其主要關注大消費和泛娛樂領域新興企業投資)這樣告訴藍鯨教育。
她以服裝行業為例，童裝和玩具、少兒教育的用戶群與付費者都是一樣的，渠道、產品供應鏈方面也有資源協同性。為了創造利潤、拉動股價，相對來說，服裝企業比玩具企業向整個兒童消費產業跨界更容易一些，而能否跨界成功，還需要看管理團隊的資本運作能力。在并購后，原先管理上的經驗，連鎖店面的管理、服務人員的分配與激勵機制，其實都可以平移到教育行業來。
IP雖好 玩好太難
“就中國玩具產業現狀而言，獨立實現品牌化是一個非常困難的事情。長期給國外做貼牌代工，做OEM，沒有品牌，更不可能在動漫、教育方面打出自己的影響。玩具企業進入教育即便有面向兒童的一點優勢，但仍需管理層更多的戰略思考，或者執行力。”一位分析師告訴藍鯨教育。
與此同時，從事童裝的服飾類企業已經開始做區域性兒童消費產業整合。
例如，森馬集團從服飾產業發端，擁有童裝品牌“巴拉巴拉”，集團受讓上市公司森馬服飾(002563.SZ)所持有的兒童教育企業華育上海的股權，已建成溫州森馬協和國際學校，瞄準中高端教育市場。森馬已投資并運營了兒童綜合體驗中心“夢多多小鎮”，包含兒童教育、培訓、文化創意、娛樂體驗、兒童百貨等多業態，在此類綜合體建設上先行一步。
奮毅資本的王翎簫認為：“做服裝、做玩具的企業大多沒有做文化產品、做IP的基因，公司一旦上市，有很多渠道募集大量的資金。上市公司去收購那些IP和相應的專業運營團隊，或者用投資放大一個IP，把它融入到自己的主營業務里，也包括高薪聘請資深人士把這些IP聯合起來，將讓IP價值最大化。”
奧飛娛樂原本只是一家玩具企業，但把打造IP放在核心位置，影視動畫、動漫、游戲、文學、電影、媒體、平臺、玩具、教育、主題樂園、智能科技、VR/AR行業的各類企業都被其并購或入股，從而實現兒童泛娛樂全產業鏈布局。
“這幾家企業中，我覺得奧飛做得更深入，實際上它更像一家傳媒公司，在做玩具的同時又做影視動漫，與玩具強關聯，所以內容產品往兒童娛樂IP方向發展，玩具可以看成是IP的周邊，寓教于樂，在這個基礎上加入教育業務，過渡比較自然。”一位行業分析師向藍鯨教育表示。
藍鯨教育在今年9月舉辦的教育王者會路演營上，一位獲得“藍貓淘氣”品牌授權的兒童教育創業者指出，如今的孩子和家長都已離不開互聯網工具，解決學齡前孩子的自我成長體系，給了優質內容IP創作者和傳播者更大的機會。抓住IP就抓住了家庭消費選擇權，同時在衍生產品的分發、食品等廣告的分賬上都處于十分有利的地位。
的確，在互聯網行業的助推下，國內IP運營已經邁向新的高度，順應中國K12群體心理的IP在開發、放大、變現方面漸漸都有章可循，中國兒童消費產業的大玩家正在浮現。
盡管如此，上述分析師也直言：“即使是同一個消費群體，需求仍有巨大差異，行業跨度太大的整合將存在困難。迪士尼先做形象后做衍生，能在動漫、服飾、玩具、英語培訓方面通吃，在于其品牌授權而非獨自做全產業鏈。國內玩具、娛樂或教育企業走向輸出IP、輸出文化的路徑，還需要艱難的品牌化過程。”
