足球是體育產業最大的單一項目，全球年產值超過5000億美元，占體育產值比重超過40%，是世界第17大經濟體;全球球迷超過16億人，中國球迷超過3億。
足球屬典型的競技類體育項目，其強觀賞性、對抗性、娛樂性與參與性成為最具吸引力的競技類體育的盈利能力最強的代表;足球產業的盈利模式極為廣泛，產業鏈也較長，屬典型的高附加值產業。作為典型的競技類體育，足球商業化的核心依然是內容為王，從而實現門票、轉播權銷售、衍生品開發、商業贊助及博彩等多渠道收入。按照中國體育產業2萬億市場空間計算，足球產業市場空間在8000億以上。
中超商業進化史:商業價值加速提升。中超代表了中國最優秀的職業足球俱樂部及全國最高水平的足球職業聯賽。2013年中超公司收入達到3.7億，同比增長近100%，凈利潤達到1.19億，體現了中超聯賽強大品牌價值。目前中超90%的營收來自于商業贊助，轉播權與衍生品開發占比依然較低。近兩個賽季，隨著各俱樂部紛紛加大資金投入引入強援，中超聯賽的觀賞性有所增加，此外恒大、國安等球隊在亞冠聯賽中表現出色，讓中國足球和中超聯賽受益頗多。預計在產業環境優化下，越來越多資本(如恒大集團和阿里)或會加速介入，從而大幅提升中超聯賽的觀賞性價值;同時隨著轉播權銷售的放寬，聯賽整體的商業價值有望進一步提升，我們預計未來3年中超商業價值的CAGR有望保持在50%以上。
英超啟示錄:領先的俱樂部與股份分成制度構筑長期商業成功。英超聯賽是世界上最受歡迎的體育聯賽:2013年賽季英超實現總營收29億歐元，其中轉播權收入達到11億英鎊，上座率超過91%;全球球迷超過6億人;2012年曼聯、切爾西和阿森納分別以3.95億英鎊、3.23億英鎊和2.90億英鎊收入排名英超俱樂部前3;英超聯賽的品牌與商業開發能力均遠遠領先于各大職業足球聯賽。英超已經建立起門票、轉播權銷售、商業贊助與衍生品授權開發等4種主要變現模式，構建了平衡健康的營收結構。英超的商業成功得益于領先的俱樂部與股份分成制度、完善的聯賽賽程管理制度、成熟的職業裁判制度，以及較早的國際化開拓，對于中國足球產業化與商業化的崛起具有重大的借鑒意義。
短期政策改革引爆市場藍海，長期依仗觀念變遷。足球在中國擁有最為廣泛的群眾基礎與歷史，且屬典型的高附加值與產業包容性極強的項目，發展足球產業是做大做強體育產業的重要的組成部分。加之國家最高領導也對以足球為代表的競技體育產業寄予了極高的期望，因此我們認為短期內政策有望從簡政放權、放寬賽事轉播權、鼓勵成立商業聯盟、優化財稅環境等幾個方面對產業實現優化。中期以恒大、阿里為代表的產業資本有望打破國內體育賽事觀賞性不佳的死循環，極大解決國內足球聯賽單一依賴商業贊助的模式。長期加強對于青少年足球基礎教育，建立起中國足球的長遠規劃，加之全社會對于足球觀念及消費理念的轉變，是建立足球強國的根本落腳點所在。
投資策略:足球產業聯盟、中介服務與上游培訓望先爆發。足球產業是典型的競技性的觀賞類體育賽事，因此優質賽事內容對于盈利模式的拓展極為關鍵。由于優質的內容需要俱樂部整合高品質球員、教練以及成熟的聯盟開展商業推廣，方可實現可觀的全方位變現。從市場建設周期與產品附加值兩方面看，目前中國的足球產業正從低附加值的足球用品制作與銷售向高附加值的賽事運營、商務開發合作進行全面產品附加值提升，我們認為具備產業爆發較快的細分子行業分別為體育賽事運營、賽事聯盟開發等體育中介業務，其次為體育場館運營及體育培訓等供給上游;再次為體育俱樂部運營。
雷曼光電(300162)從體育營銷媒介供應商向競技體育運營商轉型。公司起家于LED制造，與中國最具備商業價值的足球聯賽——中超聯賽達成長期戰略合作:通過為中超聯賽提供LED顯示屏獲取中超每場12分鐘廣告;同時與發展潛力巨大的中甲聯賽達成合作:通過提供12家中甲足球俱樂部顯示屏獲得中甲足球俱樂部不超過三分之一的商務開發權。與中超長期戰略合作構建起的體育媒介屏幕運營經驗及早期介入中甲聯賽商務運營合作開發為公司構建起顯著的優勢，未來有望憑借外延鞏固先發布局。公司有望伴隨著國內足球聯賽關注度的提升而享有稀缺性媒介價值提升，構建綜合體育傳播媒介及營銷一體化的體育傳播公司。根據Wind一致預測，公司2014-2016年可實現的EPS分別為0.31元、0.71元和0.96元，建議積極布局。
人民網(603000)互聯網彩票雙寡頭，享受競彩市場爆發紅利。公司旗下的人民澳客是國內排名前3的互聯網彩票銷售平臺，2011年、2012年澳客銷量分別是25億、39億，占總行業規模的17%;平臺累計中獎金額近百億。中國在線體彩市場2010-2015年的復合增長率是51.6%，到2015年預計規模超200億元。
人民澳客的專業數據、強大產品和用戶口碑仍然吸引大量彩民，目前從銷量、用戶數、流量等綜合來看穩居行業前三。今年6月，人民澳客認購聯眾國際1.16%股權;同時又宣布擬收購游戲軟件公司上海微屏35%股權。入股聯眾和微屏兩家游戲公司有望與人民澳客自身強大的線上彩票數據分析、產品設計及品牌效應有機結合，強化人民澳客在線上業務。預計2014-2016年可實現的EPS分別為0.70元、0.98元，建議積極關注。
