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【投資筆記】是芥末堆的堆棧資本團隊帶來的專欄，每月初我們會為您回顧上個月的投融資案例以及我們對賽道的認知。堆棧資本隸屬芥末堆，由芥末堆高管和核心團隊創立，團隊成員具有多年的連續創業經歷，專注教育產業投資。如果想跟我們探討教育投資相關話題，或者項目推薦，歡迎聯系 bear@duizfund.com
2018年3月，一級市場教育融資獲投融資一共31億元。是2014年統計以來最高月份。案例46起，平均每天發生1.5起。
2018年Q1一級市場教育融資總金額是57億元，案例91起。
今年前Q1一級市場總融資已經是去年全年的38%，數量占37.6%。
二級市場方面，3月份發生5起并購案例，其中最大的是中公借殼亞夏汽車，估值170億-200億元。
IPO企業兩家：3月份尚德和精銳教育成功登陸美股，分別募資1.495億美元和1.793億美元。
本月的七個典型融資案例解析：
早幼教：流量大號獲得資本加持
1、有養+凱叔講故事
我們看好母嬰教育賽道的發展，尤其是提供優質的內容和服務的平臺方，可以提供家長教育、科學育兒、健康成長等方面的幫助和指導。
該領域本月有兩筆大額融資披露：兒童有聲故事平臺凱叔講故事獲得B+輪1.56億元人民幣融資，由微影資本、正心谷創投、上海坤言投資領投，摯信資本及前海母基金跟投;親職教育平臺有養完成6000萬元A輪融資，投資方為雙湖資本。上個月，兒童成長健康管理平臺育學園也宣布獲得新東方數千萬美元的C+輪獨家戰略投資。
由于家長用戶基數大，又是剛需，所以這個賽道的天花板較高，面對不同細分人群的個性化需求，優質的創業者們通過提供差異化的內容和服務，容易形成多頭市場的局面。上述三個項目，除了內容專注的領域上有差異，在內容的調性和媒體形式上也有不同，綜合運用了圖文、語音、視頻等，以滿足家長孩子不同場景的需要。
縱觀母嬰領域的創業企業，有三個主要的成長階段，與互聯網發展大環境和成熟度匹配。如寶寶樹成立于2007年，從社區運營起步;蜜芽寶貝等成立于2011年，從電商切入;第三代公司主要是從內容端做起，如凱叔、育學園成立于2014年，年糕媽媽成立于2015年，有養成立于2016年等。
最后，大額的融資額度和估值，得益于變現方式的多樣化和逐漸成熟，從廣告模式、電商模式、到知識付費模式等等，給了這個賽道更大的想象力。
K12：一起作業創教育單筆融資最高記錄
2、一起科技
3月20日，一起作業正式宣布完成E輪融資2.5億美金，由淡馬錫領投，中信產業基金等跟投，同時將品牌升級為“一起科技”。這也創下了近四年來K12教育領域單筆融資的最高紀錄。3月23日，一起科技入選《2017中國獨角獸企業發展報告》，估值12.5億美元。
成立于2011年，一起科技已經走過了7個年頭，其發展是有目共睹的。覆蓋人群和學科從最初的小學英語，擴展到小學、初高中全學科;功能從布置和檢查作業、生成報告，擴展到基于學習數據的個性化推薦;用戶數量從2014年2月的2.4萬所小學、11萬名老師和560萬名學生，到2018年3月的12萬所學校、190萬教師和4000萬學生。
其快速增長背后的原因，一是前端強大的地推團隊，開拓渠道、快速占領公立校的能力。二是后端對產品打磨，進入學校后，充分考慮學生、學校老師和家長的需求，真正讓產品被使用起來，實現三方高粘性地聚合。
在最近的發布會上，一起科技重新梳理了產品線，原有的“一起作業”作為學校教育平臺保留下來，成為學校老師教學的補充，實踐其對學校“永久免費”的諾言;同時推出家庭教育平臺“一起學”，作為增值服務的一部分，基于大數據為學生智能推送學習和練習的內容。這是典型的互聯網打法，利用免費產品聚集流量，增值服務進行變現。據悉，一起科技已于去年產生營收，并且實現財務平衡。
3、成長保
3月6日，在線素質教育品牌成長保宣布完成1.5億B輪融資，由真格教育基金領投，歌斐資產、基因資本、昆仲資本和達晨創投跟投。
成長保為4~12歲的少兒提供思維力課程，包含語言邏輯、數理邏輯、專注力、記憶力等方面，上課形式是1對1和1對6的在線直播課。其獲投的背后是已被驗證的在線1對1、小班課模式。在K12領域，學科輔導的在線1對1、語言培訓的在線1對1和小班課都已成紅海;而在素質教育領域，成長?？梢运闶?ldquo;第一個吃螃蟹的人”，已擁有1萬名付費用戶，擁有一定的先發優勢，自然受到了資本的青睞。
同時，對于素質教育普遍面臨的“非剛需”“難測評”問題，成長保也給出了符合邏輯的解決方法。在需求端，通過推出幼小銜接的課程，成長保將語言和數理邏輯與幼升小的面試相結合，提升了需求的剛性。在測評方面，結合心理學的相關理論研發量表，從專注力的穩定性、分配、轉移，視覺和聽覺，問題解決能力等維度進行測量，生成課程報告，采用可視化的形式反饋給家長。
本輪投資方中，除了歌斐資產外，都在教育領域有所涉獵。特別是投資過K12在線1對1項目的基因資本，以及投資過素質教育綜合體的達晨創投，相信在資金之外，也會為成長保提供更有針對性的資源。
STEM：機器人教育和少兒編程分別有一筆大額融資。
4、貝爾科教
3月又是 STEM 賽道項目豐收的月份。該賽道本月最大一單莫過于貝爾科教獲國中創投領投，高通創投、創創壹號、淳信長贏投資、星河集團跟投的數億B輪融資。貝爾科教是貝爾科教集團由王作冰等于2009年創立，為3-13周歲的少年兒童進行課外科創教育。簡單來講，貝爾科教提供四種服務全面布局產業鏈：
一是線下機器人教育培訓機構(分別是100家直營的“貝爾機器人”以及300家直營+加盟的“碼酷機器人”)
二是在線編程平臺 coding fun (通過收購悟空編程)
三是上游機器人硬件供應(自主研發 金屬機器人Rebot，球星機器人 Mabot，飛行機器人Wingbot，以及主打語音交互功能的智能機器人Smart)
四是少兒編程和機器人的大賽運營。
貝爾科教作為機器人教育領域領先者之一，本輪投資人在其未來快步小跑過程中又基于一定動力。國中創投，受托管理國家中小企業發展基金首支60億元的實體基金，可以提供一些體制內資源。高通作為貝爾科教硬件上層供應商，自2016年參與其 A輪融資之后此次繼續跟投。
5、西瓜創客
這個月非常巧的是，兩家以互聯網思維為導向的編程教育公司西瓜創客、核桃編程，雙雙獲投。其中，西瓜創客獲得來自紅杉中國和經緯中國的5000萬A輪融資，標志著編程賽道正式開啟頂級資本布局。
西瓜和核桃均采用比較輕的“錄播+作業+在線答疑”的模式，學生每周通過微信收到一節錄播的編程課程，而后再到網站編程工具頁面完成一個 project，如有疑問可以微信與老師在線答疑。而客單價也比較低，199元上8周共13節課。西瓜創客目前據報道有5萬名付費學員。此次獲頭部資本青睞的原因，一是其模式輕量，通過微信運營的互聯網思維可以比其他家更快的大量獲客;二是其數據沉淀，每個學生在學習編程過程中的行為可以被記錄下來，如視頻按時間段重復觀看次數、難點分析等。
目前少兒編程賽道與去年“最風口”的少兒英語賽道有幾點非常相像：
作為未來公民語言，市場早期均是家長被培育的階段，但是一旦被培育起來，市場空間非常大。因此我們可以看到機構或企業均是從一二線城市開始發展，預測未來會住進下沉到三四五線城市。
由于這兩個賽道的天生在線效應，線下原有傳統教學機構開始感受到壓力，并催生了 toB 市場的發展。
網絡流量獲取成本都非常高。前期市場爆發階段，能跑出來的往往是那些能在流量獲取建立壁壘的公司機構。
職業教育：職前教育受到關注。
我國2017年大學畢業生795萬人，而2007年這個數字僅495萬，就業難度逐年提高，“最難就業季”在媒體上年年出現。相比美國和日本的完善的職前教育，國內大學畢業生職前教育相對缺失。
頭部企業正在從掙求職信息差的錢到提供體系化的求職技能培訓服務。本月獲得融資的2個公司采用了不同的解決辦法。
6、UniCareer職優你
8個月前，這家公司剛融完了B輪融資(新東方、昆仲資本)，本月再次獲得了東方富海及獵聘網的B+輪投資。職優你創建于2014年，屬于職業教育賽道，用在線的方式做就業面試輔導，目標用戶是留學生和國內應屆生。
職優你的商業模式有會員制和定制模式兩種，會員一年1298元，包含免費看錄播課程及職位推送等增值服務;定制服務按照服務時長不同客單價也從6380元到12800元之間，定制服務分為4步驟：一、通過模擬面試做個人競爭力測評;二、1對1針對行業知識、簡歷、面試等線上輔導;三、線下小班授課一次;四、簡歷入選人才庫，向合作企業推薦。
這個賽道同樣走到B輪的有職業蛙，職業蛙采用的是10人以下小班直播課，和職優你的模式略有差異。走到Pre-A輪的玩家包括面包求職、ACE求職。而其他競品如DreamBigCareer、Beyond Remarkable Consulting、Wall Street Tequila、Shoo-in、蔓藤教育等，模式和職優你，大部分采用1對1授課，高客單價，主要針對留學生群體。
這個賽道的項目大部分處于早期，僅有兩個B輪企業。職前教育不同于求職中介，并不能承諾用戶入職心儀企業，而作為求職者的最終目的是得到目標職位。在這種矛盾下，求職過程中的剛需技能培訓，成了在該賽道提高天花板的關鍵要素。例如行業知識講授、面試模擬培訓、求職交流等低客單價，可高頻收費的。
目前職前教育玩家的另一個特點是偏重金融、咨詢、快消、互聯網等高薪職業的求職培訓，目前還沒有擴展到泛領域的用戶群。未來泛行業的職前培訓將也會是藍海。
7、?？途W
?？途W和職優你一樣，提供求職輔導服務，不過面向的對象是程序員，是一個垂直領域的求職教育企業。為大學生、程序員提供筆試題庫產品和面試輔導;2015年開始提供企業端服務，包括筆試測評和在線面試解決方案，提高企業招聘效率。
3月22日，?？途W融資數千萬元，由58同城領投，正保遠程跟投，距離上一輪Pre-A已經過去近兩年。從投資方背景看，屬于戰略投資。
?？途W的商業模式很清晰，C端題庫有公司真題和專項練習，甚至包括一些高校的期末考題，通過題庫吸引C端大學生和程序員等免費用戶，而求職輔導做得很輕，只有幾十節在線課程，可以看出這個垂直領域的玩法核心不是通過C端變現，而是依靠獲取大量優質簡歷后，通過系統有效匹配，為B端服務。
在任何一個垂直領域就業，都不能通過職前筆試/面試培訓速成(尤其是技術型工種)，通過職前教育的變現能力有限，行業人才簡歷和相關測評數據將是核心壁壘。今年1月份獲得融資的清帆遠航，同樣是通過在線項目學習建立人才庫的思路。
