登陸資本市場是教育企業的強烈需求:由于教育行業的特殊性,教育企業對上市的追求相比于一般企業更加強烈,原因體現在:融資作用、價值發現、品牌效應以及VC/PE退出壓力的四個方面。
然而,教育企業民辦非企業法人的自然屬性和非營利性的定位等政策因素,使得教育企業在國內資本市場上長期受阻。
新三板教育板塊正發展壯大:教育企業上市經歷了三個階段,最終發展成海外上市、A股上市、新三板掛牌的三條路徑,并且新三板發展最為迅速。目前,海外市場有13家教育企業掛牌上市,以教育培訓類為主;A股市場有67家企業參與教育事業,其方式主要是通過并購參股或投資子公司以獲取涉教資產,但規模普遍較小;新三板有50家教育企業,其主業較為純粹,以教育技術支持為主。
新三板是教育企業登陸資本市場最合適的搖籃:我們看好國內資本市場基于以下原因:1.國內經濟環境較好,資本充沛;2.政策引導,趨勢鮮明;3.海外上市教育企業水土不服,估值較低;4.
國內資本市場倍受關注。A股市場在政策上嚴格限制,財務門檻也高;而新三板卻具有政策環境寬松、財務門檻低、時間短、成本低、融資方式靈活等優勢,因此更看好教育企業掛牌新三板。
上市路徑建議:我們認為教育企業上市的路徑應該依據公司自身的特性和教育資產的屬性來分別對待。對于擁有全日制學校資產的企業,將主營業務設計為教育管理服務,或依法變更舉辦者間接登陸資本市場;對于教育培訓類企業,政策明確的試點地區直接登陸國內資本市場,政策不明確的地區建議嘗試工商注冊或變更,并以政策寬松的新三板為突破口;對于非教育培訓類企業,建議以新三板為主。
近期三年內,教育企業必將引爆新一輪的掛牌上市的高峰。從目前的現狀來看,新三板教育企業已經成了氣候,出現了一批優質企業,與A股市場混合排列15年中報教育類收入,新三板的華圖教育、威科姆、億童文教、嘉達早教、北教傳媒和行動教育等明星企業雄霸了TOP10的位置。廣證恒生新三板教育指數自基準日(2015年4月1日)以來,其表現一路領先新三板成指和做市指數,體現了新三板教育板塊的強勢,新三板獨特的優勢與教育企業也可謂是相得益彰
