近期教育行業利好不斷，勤上光電收購龍文教育正式獲得證監會有條件通過，洪濤股份可轉債獲批，文化長城過會，中泰橋梁獲得批文，多項案例都表明上市公司轉型教育并不存在顯著政策障礙。盡管《民辦教育促進法》未能三審，但是監管層面原則上認可教育轉型的態度已十分明確。作為A股最早推薦教育板塊的團隊，我們經過3年對一二級市場教育板塊的持續跟蹤，認為目前已到了再次提示教育板塊機會的時點，前期市場對教育跨界轉型擔憂風險漸散，建議關注板塊投資機會!
且長期的投資機會不同于我們在去年提出的“政策變化和標的誕生為催化劑”的主題性機會，而是系統性的未來長達5-10年的大白馬式成長投資機會!關注不同細分賽道的并購后整合所帶來的市場份額持續提升，以及增速的超越預期!
究竟為什么教育行業將成為未來的大白馬呢?
■ 首先，關乎需求。在教育行業的發展中，我們每個人都一定不是吃瓜群眾，而是最真實的參與者。教育具有消費與投資兩種屬性。教育的消費屬性意味著在收入提升的背景下，家庭教育支出會持續提升，2015年城鎮居民人均可支配收入達到3.12萬元，調查顯示每年在子女教育方面支出占家庭子女總支出8成以上，占家庭總支出近4成，越是大城市這一現象就越加顯著。同時，教育的投資屬性使得教育具備抗周期性，經濟增速下滑導致就業下滑時，教育投資的意愿將更強烈，且對價格十分不敏感。2015年民辦教育市場規模超過1.25萬億元，預計到2020年將達到2.69萬億，CAGR為16.5%。
教育行業本身或不具備爆發性的屬性，但是教育行業中穩定長久的需求以及對價格的非敏感性，構成了教育行業抗周期持續增長的特點。往后看5-10年，我們難以看到商品消費仍像改革開放的前20年中所表現的那樣強勁，甚至很多商品的消費正在走向衰退;但是我們卻能夠看到教育行業將能保持每年15%左右的增速持續成長，而教育行業中的龍頭在近年的品牌積累和未來的并購整合，在內生與外延雙輪驅動中保持25%+的優秀成長。
■ 其次，再看賽道與擴張。市場常常糾結于教育企業的“小而美”，認為教育企業不具備區域擴張性。這個觀點在10年前或許是對的，在渾水攻擊新東方的4年前或許是存疑的，但是站在今天，我們卻完全不認同這個觀點。伴隨技術的變革和教研的投入使得教學標準化不斷提高，信息傳播的無時差性導致品牌效應凸顯，教育企業不再受限于”小而美“，而是能夠做強做大，實現垂直領域贏家通吃的效應，成為細分賽道的大而專，劍指全國提升市場份額。今天新東方在英語(精品課)培訓、好未來在奧數等領域正在不斷侵蝕原來由區域性龍頭、中型機構或教師C2C所占領的市場份額，因而我們看到了過去一年新東方、好未來的股價表現在美股上持續創造歷史新高(目前新東方市值65.8億美元，PE為30x;好未來50.9億美元，PE為49x)。
轉向A股，目前全國K12一對一龍頭學大回歸，龍文過會;留學(課程)服務龍頭啟德已公告預案，新通正在反饋意見;幼教龍頭紅纓教育已在借助資本市場力量整合不同層次幼教資源;職業培訓中駕校龍頭東方時尚放眼全國擴張。原來缺失的賽道中，如K12校內教育，中泰橋梁、銀潤投資都在展開規模布局;職業學歷教育中，中國高科、新南洋都希冀以高校股東背景+并購深化整合。細分賽道的龍頭已基本確立地位，向著大而專的方向不斷邁出堅實的腳步。我們有理由相信每一個細分賽道中都將真正誕生長期保持高增速的白馬龍頭!
■ 最后，關注龍頭標的。
【四通股份】留學服務第一龍頭啟德教育，或延國際教育縱向布局，即將復牌
【東方時尚】駕校內生成長，管理輸出外延整合，標準化復制全國
【銀潤投資】清華教育資產平臺，學大已回歸，即將更名紫光學大，定增加速推進
【全通教育】在線教育第一標的，平臺搭建、Esaas服務與內容開發同步推進
【威創股份】幼教四大品牌3000+園，教研/互聯網/師資能力提升，生態圈完善中
【保齡寶】并購新通，全國市場培育期完成，留學產業鏈前后項整合，反饋意見中
【勤上光電】收購龍文過會，1對1教育脈絡清晰市占提升，市場整合加快
【中泰橋梁】海淀區優勢教育資源，國際高中9月正式招生，已獲批文
【盛通股份】STEAM教育第一標的，橫向拓品類，加盟占市場，反饋意見中
